Felvirágozhatnak a pénzpiaci alapok?

A forint és az állampapírok jól betettek a hozamoknak

2018. június 8. A jelentős forintgyengülés és az állampapírpiaci hozamok emelkedése árfolyamcsökkenéshez és a hozamok eséséhez vezetett a pénzpiaci és a kötvényalapoknál. Kérdés, hogy a folyamat megáll-e. A jegybank nem izgul, van aki szerint spekuláció mozgatja a piacot.

Még az is elképzelhető, hogy lassan elérkezik az az idő, amikor a pénzpiaci alapok az eddigi mínuszos hozamok helyett elkezdenek némi pénzt is termelni a befektetőknek. Az elmúlt hónapban ugyanis a rövid állampapírok hozamai 10-20 bázisponttal emelkedtek. Míg egy hónapja a plusz nullás tartományban tartózkodtak, és a korábbi hónapokban is plusz-mínusz nulla körül kavarogtak, tegnap 0,15 és 0,14 százalék volt a 3 és 6 hónapos referenciahozam, míg a 12 hónapos 0,26 százalékon állt. Kérdés, hogy ezek a hozamok itt is maradnak-e majd, mert akkor termőre fognak fordulni a pénzpiaci alapok, vagy csak átmeneti jelenséget láthatunk, ami nem független a forint gyengélkedésétől.

A hosszabb futamidejű állampapírok hozamemelkedése már 20-30 bázispontos volt a; az 5 éves állampapíroké az egy hónappal ezelőtti 1,44 százalékról 1,67 százalékra, a 10 évesé 2,72 százalékról 3,07 százalékra, míg a 15 évesé 3,68 százalékról 3,94 százalékra nőttek. Ezzel túl is jutottunk azon a finoman szólva furcsa állapoton, hogy a 10 éves amerikai állampapírhozamnál alacsonyabb volt a magyar. (Most éppen a 10 éves USA kötvény 2,959 százalékot hoz.) Pedig a két ország gazdasága között van némi különbség. (A cikk a Befektetési alapok rovat része, a korábbi hozamokat ott megtalálja.)

Az állampapírpiaci hozamok emelkedése a kötvényalapoknak nagyon nem tett jót. A rövid kötvényalapok éves hozama többnyire mínuszba fordult, és az éven belüli hozamok még masszívabban mínuszosak lettek. A hosszú kötvényalapoknál pedig a három hónapos hozamok mind negatívba fordultak, a 6 hónaposak 2-4 százalékos mínusz mutatnak, az éves hozamok pedig 1-2 százalékra csökkentek.

Nem megy az MNB-nek?

Noha az MNB az állampapírpiaci hozamok tartósan alacsonyan tartásáért küzd, és nem konvencionális eszközökkel is a hosszú hozamok leszorítását szeretné elérni, nagyon úgy tűnik, hogy ezzel most nem jár sikerrel. A Monetáris Tanács a május 22-i kamatdöntő ülésén változatlanul hagyta a jegybanki kamatlábakat. Ugyanakkor a közleményben leírta, hogy az előző kamatdöntés óta eltelt időszakban a nemzetközi pénzügyi piaci hangulat erősen ingadozott. A dollár érdemben felértékelődött, az USA hosszú hozamai emelkedtek. Ennek hatására romlott a feltörekvő piaci kockázatvállalási hajlandóság, ami hatással volt a kelet-közép európai régió piaci folyamataira is. A várt inflációs pályák és az inflációs célkövető rendszerek sajátosságai miatt a piaci árazások a régiós jegybankok közötti eltérő monetáris politikai irányultság fennmaradását valószínűsítik. A Monetáris Tanács laza monetáris kondíciók tartós tartására vonatkozó iránymutatása nem változott, azonban a piac által árazott hozamgörbe felfelé mozdult el. A devizaswap-piaci, bankközi és állampapír-piaci hozamok emelkedtek, a volatilitás nőtt. Ezen folyamatokat a jegybank az elsődleges célja, az inflációs cél fenntartható elérése szempontjából értékeli – derült ki a közleményből. A forint gyengülését az MNB nem találta különösen nyugtalanítónak.

Csak átmeneti a jelenség?

Barlai Róbert, az OTP Bank Regionális Treasury ügyvezető igazgatója szerint átmeneti jelenségről van szó, a forint gyengülését most spekulatívnak tartja. Mint tegnapi cikkéből kiderül, szerinte „a mindig keresünk valamit, ami miatt a forintnak gyengülnie kéne” szemlélet már nem releváns, ráadásul a magyar jegybank rá is erősített az alacsony kamatszint tartására, ami megfogta a hozamemelkedést, és a hozamok ismét csökkenni kezdtek. A jegybanki hitelesség szempontjából ez fontos állomás volt. A szakember korrekciót lát valószínűbbnek a nyári megnyugvásban; ha nem is 312 alatti, de legalább 316-os szintig erősödhet a forint. A spekulációt támasztja alá az is, hogy a jegybank kimutatása szerint 2 éves csúcson van a külföldiek short állománya, és a gazdasági szereplők részéről is inkább forinterősítő flow-kat látnak, mintsem olyan „pánik-forinteladást”, ami természetes és gyengülő pályára tudná a forintot most állítani. Bár a cikkben elemzett külső folyamatok, mint az olasz belpolitikai válság, vagy a török választás kimenetele továbbra is okozhatnak még meglepetéseket és volatilitást.

A pénzpiaci és kötvényalapok június 7-i részletes hozamát itt találja.

Ha ezt hasznosnak találta, lájkolja és kövesse az azénpénzem facebook oldalát, és látogassa meg máskor is közvetlenül honlapunkat!

Alapok toplistája 2018. június 7-én

Megnevezés	Hozam	Megnevezés	Hozam	Megnevezés	Hozam
Pénzpiaci	12 hó	Rövid kötvény	12 hó	Hosszú kötvény	12 hó
CIB Hozamgarantált Betét Likviditási	0,30%	OTP Optima B sorozat	0,80%	OTP Maxima B	2,40%
Budapest Bonitas Likviditási	0,20%	Concorde Rövid Kötvény	0,60%	Concorde Kötvény	1,90%
CIB Pénzpiaci	0,00%	OTP Optima A	0,50%	MKB Állampapír	1,90%
MKB Tőkevédett Likviditási	-0,10%	Budapest Állampapír (A)	-0,10%	Erste XL Kötvény	1,70%
OTP Prémium Tőkegarantált	-0,10%	K&H Aranykosár	-0,20%	Aegon Kötvény	1,50%