Megmenti-e Kínát a bróker hóhér?

2024. február 12. Többéves mélypontot ért el a kínai részvénytőzsde indexe, a hatóságok intézkedéseket ígértek a válság megfékezésére. Miközben a gazdaság továbbra is szenved, egy kíméletlen hivatalnokot tettek meg a tőzsdefelügyelet elnökének.

A Covid válságból nem sikerült jól kijönnie a kínai gazdaságnak. A politika által erősen irányított döntések miatt a távol-keleti országban maradtak legtovább érvényben a lezárások, majd egy pillanat alatt eltörölték azokat. A szétzilált ellátási láncok azonban csak nagyon lassan álltak helyre, az emiatt kieső export nem tud magára találni és újra húzóágazat lenni most az óriás ország gazdasága számára. Közben a belföldi fogyasztás nagyon szenved, pedig az export mellett ez lenne a másik lehetőség a növekedés beindítására. De a fogyasztói bizalom nem állt helyre, és az ország ingatlanpiaca is romokban, így nincs mi táplálja a motort, nincs mi fűtse a gazdaságot. A korábban megszokott kétszámjegyű növekedés már a múlté, 2023-ban 5 százalékot alig meghaladó mértékben bővült a GDP, és idénre sem várható ennél magasabb érték.

Külön érdekessége a helyzetnek, hogy az országban olyan szinten visszaesett a kereslet és olyannyira nagy a külső piacukat elvesztő kis- és középvállalatok versenye a belföldi piacon, hogy januárban egymást követő negyedik hónapja estek a fogyasztói árak. Itthonról nézve először talán csak irigykedünk a januári 0,8 százalékos árcsökkenés hallattán, de valójában ez egy igen súlyos gazdasági jelenséget, a deflációt és a vele igen gyakran kéz a kézben együtt járó növekedés lassulását jelzi. Márpedig a kínai gazdaság modellje teljes mértékben az erőteljes növekedésre épül, a gazdaság bővülésének mégoly átmeneti lassulása is ezért igen erősen hatásokat vált ki.

Lejtmenet

A részvénypiac már hosszú ideje jelzi a gazdaság vergődését. A legjobb és legnagyobb cégeket tömörítő CSI300 index 23 százalékot esett az elmúlt 12 hónapban, míg a kisebb cégeket is tartalmazó (és így a tágabb kínai gazdaságot jobban leképező) CSI1000 index közel 40 százalékot zuhant ugyanezen időszak alatt.

A CSI300 index alakulása az elmúlt 12 hónapban

Forrás: reuters.com

A kormány igért ugyan korábban gazdaságélénkítő lépéseket, de azok mértéke nem tűnik megfelelőnek, a piac továbbra is komolyabb segítséget várna a központi hatalomtól. A folyamatos esésre most már valamit tennie kellett a kormányzatnak, így gyors egymásutánban több lépést is bejelentettek. Először is még január végén csökkentették a kötelező tartalékolási rátát 50 bázisponttal, hiszen ez növeli a forgalomban levő pénz mennyiségét, ezen keresztül gazdaságélénkítő hatású intézkedés.

Majd megtalálták minden baj okozóját, a hedge fundokat, amelyek a részvényárfolyamok esésére játszanak. Ezért betiltották, és igen erélyes szavakkal morálisan is elítélték a részvények shortolását. Innentől kezdve a befektetők a hatóságok reményei szerint csak az árfolyamok emelkedésére játszhatnak, így a nagy alapok eladásai nem okozhatnak eladói nyomást. Megfigyelők szerint ez a fegyver azonban meglehetősen veszélyes: rövid távon ugyan valóban korlátozhatja az eladói nyomást, de hosszú távon a hirtelen meghozott tiltó határozat csak elbizonytalanítja a befektetőket, akik nem szívesen vásárolnak olyan piacon, ahol bármikor megváltozhatnak a játékszabályok. Így eladni nem adhatnak el, de a vételt a jövőben kétszeresen megfontolják majd a nagy alapok.

A brókerek hóhéra

A piac számára ezek a lépések jó jelzések voltak, hogy a kormányzat mostanra legalább felismeri a probléma súlyát, de az intézkedések még nem biztos, hogy elegendőek a legtöbb elemző szerint. A hírek szerint a részvénypiac mélyrepülésével a legfelső politikai körök foglalkoznak már, aminek a legutóbbi kézzelfogható jele, hogy múlt szerdán leváltották a tőzsdefelügyelet elnökét. Az új vezető Vu Csing, aki a rezsim második emberének, Li Csiang miniszterelnöknek a bizalmasa.

Az 58 éves szakember jól ismert a piacon, hiszen korábban ő vezette több éven át a sanghaji tőzsdét. Később a sanghaji önkormányzat helyettes vezetőjeként szerzett politikai tapasztalatot. Dolgozott már a tőzsdefelügyeleten korábban is, a 2000-es évek közepén 31 brókercéget záratott be, mert nem tartottak be különböző előírásokat. Ekkor szerezte hírhedt becenevét is, ő lett a „bróker hóhér”.

A keménykezű és határozott Vu Csing kinevezése meglepetésként érte a piacot, alig egy nappal azelőtt, hogy több napos szünet kezdődött volna a kereskedésben a kínai újév miatt. A befektetők végül úgy döntöttek, hogy ez egy jó lépés, ezért az árfolyamok kisebb mértékben emelkedtek, és elmozdultak a több éves mélypontjukról. Nyilván önmagában egyetlen egy vezető leváltása nem oldja meg a gondokat, de egy halvány reményt ad arra, hogy talán végre jó irányba indulhatnak el a dolgok. A részvénypiac rezdüléseit kell majd figyelnünk, hiszen a tőkepiacok mindig több hónappal előre jelzik, hogy mi várható a gazdaság egészében.

Szerző: Szepesi László
Címkék: Kína, gazdaság, GDP, infláció, tőzsde, hedge fund