Az év végére egyes várakozások szerint 5 százalék alá is mehet a kamat

Most akkora a bizalom, hogy az MNB szembe is mehet a piaccal

2026. július 22. Senkit sem lepett meg, hogy a Magyar Nemzeti Bank (MNB) folytatta a lazítást, így mától már 5,75 százalékra csökkent az alapkamat. A forint a lépésre nem reagált, az MNB ezt követő kommunikációjára azonban kissé gyengült. A nemzetközi bizonytalanságok ellenére a jegybank további kamatvágást helyezett kilátásba – amit most úgy tűnik, meg is tehet.

Az előzetes várakozásoknak megfelelően, ismét 25 bázispontos kamatvágásról döntött az MNB Monetáris Tanácsa, ezzel 5,75 százalékra csökkent az alapkamat. Az overnight betéti kamat 4,75 százalékra, az overnight fedezett hitel pedig 6,75 százalékra változott. Varga Mihály jegybankelnök a döntés hátterét ismertetve elmondta, hogy a júniusi infláció az MNB korábbi előrejelzése alatt alakult, hazánk kockázati megítélése pedig kedvező maradt, miközben a fejlett piaci hozamok felfelé mozdultak el az elmúlt hetekben.

Igen rég láthattunk olyant, hogy a kedvezőtlen nemzetközi folyamatokra mindenki máshoz viszonyítva nem sarkosan negatívan értékelik a magyar piacot. Úgy tűnik, az új kormányt övező bizalom még viharosabb időkben is kitart. Nyilvánvaló persze, hogy ez a bizalom nem végtelen. Most még mindenesetre kitart. Kiss Péter, az Amundi Alapkezelő befektetési igazgatója azonban úgy látja, hogy az állampapír-, mind a devizapiacok már korábban beárazták az utóbbi hónapok pozitív magyar híreit, ezért a nemzetközi hangulat hullámzása megint erősebben fejti ki hatását a hazai piacon. Emiatt nemcsak a monetáris politika irányítóira igaz, hogy óvatosan kell kommunikálniuk, hanem a gazdaságpolitika összes többi szereplőjére is.

Gyorsan jöhet a további kamatcsökkentés

Németh Dávid, a K&H vezető elemzője arra hívta fel a figyelmet, hogy a forint stabil maradt közvetlenül a döntés után, az euró árfolyama alig több mint 360 forint volt akkor. A kamatdöntésről szóló MNB-s közlemény megjelenését követő sajtótájékoztató alatt viszont picit gyengült a magyar deviza, ennek eredményeként 362 forint fölé ment az euró jegyzése. A K&H vezető elemzője szerint ebből az látszik, hogy a jegybank üzenetének hangvétele némiképp lazább volt, mint amire a piac számított.

Németh Dávid szerint a meglepetést az okozhatta a piac számára, hogy a geopolitikai kockázatok ellenére a jegybank gyakorlatilag ugyanúgy kiállt a mini kamatcsökkentési ciklus mellett, ez pedig arra utal, hogy augusztusban újabb 25 bázispontos vágásra kerülhet sor. Ezt szinte kivétel nélkül minden elemző így látja. Az MNB egyébként (ismét) jelezte, hogy a szeptemberi inflációs jelentésre alapozva döntenek majd a lazító ciklus folytatásáról.

Mi lesz veled forint?

A K&H vezető elemzője kitért arra is, hogy a piac ennél nagyobb lazítást is elképzelhetőnek tart: vannak olyan várakozások, amelyek szerint az alapkamat az év végére akár 5 százalék alá is mérséklődhet. A K&H óvatosabb, mert – hangsúlyozta Németh – nemzetközi szinten vannak bizonytalanságok. Például a Hormuzi-szoros körüli válság esetleges elmélyülése, valamint az amerikai jegybank és az Európai Központi Bank következő döntései is kockázatot jelenthetnek.

Nagy János, az Erste makrogazdasági elemzője szerint az MNB kommunikációjában kiemelt hangsúlyt kapott ezúttal is a devizapiac stabilitása. Ezt egy múlt heti kommentjében – ellentétben a hosszú ideig megszokott gyakorlattal – a jegybankelnök egy szűk sáv megjelölésével is pontosította (355-360). Varga Mihály jegybankelnök egy kérdésre válaszolva a kamatpálya érdemi javulását vetítette előre, ugyanakkor az is kiderült, hogy a mérték szempontjából kritikus a szeptemberi előrejelzési forduló lesz.

Az Erste egyelőre fenntartja az év végi kamatszintre vonatkozó 5,00 százalékos várakozását. Ezzel együtt fontos látni – nyomatékosította Nagy János –, hogy mind a közel-keleti konfliktus kihatásai, mind a hazai költségvetési pálya szempontjából ezt a projekciót felfelé mutató kockázatok övezik a most ismert információbázison. A mi véleményünk szerint most úgy tűnik, mintha az elemzők óvatosabbak lennének az MNB-nél. Erre persze korábban is akadt már példa. Igaz, csak az előző jegybanki vezetés idején.

Szerző: B.Varga Judit
Címkék: kamat, alapkamat, MNB, jegybank, kamatcsökkentés, elemzők, K&H, Erste, Amundi, forintárfolyam