Szárnyaltak a tőzsdék 2025-ben, itthon emelkedtek az állampapír-piaci hozamok

Mutatjuk, mennyit hoztak tavaly a kötvényalapok

Fotó: Printablue, Pixabay

2026. január 9. Decemberben nemcsak a nemzetközi piacokon, hanem hazánkban is folytatódott a részvénypiaci rali. Itthon az MNB továbbra sem csökkentett kamatot, az állampapír-piaci hozamok ugyanakkor némileg mérséklődtek. A pénzpiaci alapok 2025-ben összességében jobban teljesítettek, mint a kötvényalapok.

A novemberi korrekciót követően decemberben csökkent a volatilitás, és az amerikai részvénypiacok vezető indexei új csúcsok közelébe emelkedtek. Szektorok közül a pénzügyi és ipari teljesített a legjobban, amit a robusztus gazdasági növekedés, csökkenő kockázatok és stabil fogyasztás támogatott. Mind a fejlett, mind a fejlődő részvénypiacok jól teljesítettek, a BUX index pedig újabb csúcsra futott. (A részvénypiacok tavalyi teljesítményéről részletesen itt írtunk, a magyar tőzsdéről pedig külön itt.)

Mi történt az amerikai és európai állampapírpiacokon?

Decemberben Ukrajna bevonásával tovább folyt a békefeltételek megvitatása. A Fed a vártnak megfelelően 25 bázisponttal vágott, de mindkét irányban voltak eltérő szavazatok. 2026-ra a piac által várt 2 vágással szemben továbbra is inkább csak egyet tartanak megfelelőnek átlagosan a döntéshozók, de a piac ezzel együtt távolabbra tekintett a frissített előrejelzésnél, és a hozamok enyhén csökkentek is a vágás bejelentésekor – írja decemberi portfoliójelentésében az OTP Alapkezelő.

A Befektetési alapok rovat támogatója:

A még három ülésen elnöklő Powell szerint a kamatszint a semleges körüli sávba ért, és a további lépések a gazdasági folyamatok alakulásától függenek. A kormányzati leállás miatt feltorlódott statisztikai publikációk a januári ülésig sok információt fognak még jelenteni, bár ezek torzítottak is lehetnek. Noha az inflációt a kamatdöntő testület szinte egységesen a kívántnál magasabbnak ítéli, a gyengülő munkaerőpiacra vonatkozó aggályok miatt Powell nem tartotta valószínűnek, hogy a más jegybankok által felvetett kamatemelés lenne a Fed következő lépése.

Az inflációs adatok a vártnál 0,4 százalékkal gyengébbek lettek, de a kormányzati leállás miatti a lakhatási költségek becslése húzta le az átlagot, így nagyobb piaci reakciót nem váltottak ki. Az EKB előrejelzése szerint az európai infláció átmeneti csökkenés után 2028-ra visszatér a 2 százalékos inflációs célhoz, a korábbihoz képest kicsit erősebb szolgáltatási inflációs pályán és enyhén magasabb növekedés mellett. Ezért az EKB változatlanul hagyta a 2 százalékos irányadó kamatát és a továbbiakban ülésről-ülésre adatfüggő módon fog határozni a megfelelő kamatszintről.

Nálunk az MNB nem változtatott

A decemberben napvilágot látott novemberi infláció 3,8 százalékra csökkent, a maginfláció 4,1 százalék maradt. Az októberi ipari termelés az előző hónaphoz képest 0,5 százalékkal nőtt, az év/év visszaesés így 2,7 százalék lett. A kiskereskedelmi forgalom éves alapon 3,1 százalékkal emelkedett, a bruttó bérnövekedés 8,7 százalék volt.

December első napjaiban a forint 381 alá erősödött, amire 2024 januárja óta nem volt példa. A Fitch a magyar államadósság minősítését a BBB sávban hagyta, de kilátását negatívra rontotta, elsősorban a költségvetési és ehhez kapcsolódó gazdaságpolitikai kihívásokra hivatkozva. Ezzel mindhárom nagy minősítőnél negatív a kilátás az április-májusra várható következő értékelési kör előtt, az S&P-nél a befektetési kategória legalján, a másik kettőnél egy fokozattal fentebb. A bejelentés utáni héten az EURHUF árfolyam újból 385-ig lendült, majd visszahúzódott, egészen addig, amíg a kormányzás elnöki rendszerűre való átalakításának lehetőségéről megjelent találgatás megint 385 fölé nem lőtte – és a hozamok is ugrottak egyet.

Az MNB változatlanul hagyta a 6,5 százalékos alapkamatot, de a friss inflációs előrejelzést beharangozva adatvezéreltre módosította az iránymutatást, kilátásba helyezve a kamatcsökkentés újraindítását stabil árfolyam és az év elején kedvezően alakuló inflációs adatok mellett. A hosszabb papírok aukcióin továbbra is erős érdeklődés látszott. A másodpiaci benchmark hozamok 5-20 bázisponttal csökkentek a hónapban. Az aukciós diszkont kincstárjegy hozamok 6,20 százalék környékéről 6 százalék közelébe csúsztak. A MAX index 1,16 százalékot, az RMAX index 0,63 százalékot hozott az utolsó hónapjában, így a teljes évet 6,06, ill. 5,72 százalékos teljesítménnyel zárta – írja az OTP Alapkezelő.

Így teljesítettek a pénzpiaci és kötvényalapok

Az állampapír-piaci hozamok futamidőtől függően összességében 20-90 bázisponttal emelkedtek 2025-ben. Egyedül a 3 éves hozam volt 12 bázisponttal alacsonyabb (6,24 százalék) 2025 végén, mint 2024 végén. A hozamemelkedés nem tett jót a kötvényalapok teljesítményének, bár az év egészében voltak emelkedések és csökkenések is.

A pénzpiaci alapok 5,20-6,20 százalékos éves hozamot tudnak felmutatni 2025-ben. A rövidkötvény-alapok éves hozama 4,20 százalék és 6,00 százalék között szóródik. Az átlag 5,1 százalék lett, ami a várhatóan 3,9 százalék körüli decemberi infláció, vagy a 4,5 százalék körüli éves átlagos várható inflációnál valamivel magasabb. A hosszúkötvény-alapok éves teljesítménye átlagosan 5,27 százalék körül alakulat. Az egyes alapok teljesítménye 3,80 százalék és 6,80 százalék között szóródott.

Amennyiben idén csökkennek majd az állampapír-piaci hozamok, az jelentős lökést adhat a kötvényalapok teljesítményének.

A pénzpiaci és kötvényalapok december 31-i részletes hozamát itt találja.

Ha ezt hasznosnak találta, lájkolja és kövesse az azénpénzem facebook oldalát, és látogassa meg máskor is közvetlenül honlapunkat!

Szerző: Lovas Judit
Címkék: befektetési alap, kötvényalap, befektetési jegy, hozam, állampapír, OTP Alapkezelő, pénzpiaci alap