Megmutatjuk, mit jósolnak az elemzők 2024-re

Recesszióba fordulhat az amerikai gazdaság?

Fotó: clipart.com

2024. január 10. Az ilyenkor szokásos év eleji előrejelzések többsége azt latolgatja, hogy sikerül-e az amerikai inflációt úgy megfékezni, hogy 2024-re ne csússzon a gazdaság recesszióba. Míg az euróövezet kilátásaival kapcsolatban hasonlóan látják a jövőt az elemzők, az USA gazdaságával kapcsolatban már eltérőek a vélemények.

A részvénypiacon komoly optimizmus alakult ki december végére, ahogyan a befektetők közt egyre erősebbé vált a konszenzus, miszerint a FED kamatemelési hulláma végérvényesen véget ért. A piac így igen pozitív hangulatban fordult a szilveszterre és az új évre. Az évvégi szokások közé tartozik az is, hogy az összes jelentős befektetési bank közzé tette prognózisát 2024-re - ezekből ismertetünk néhányat az alábbiakban.

Az új évre vonatkozó előrejelzések örökzöld elemei az elemzők munkájának, ugyanakkor fontos felhívni a figyelmet arra, hogy ezeket igen gyakran már novemberben elkészítik, hogy a decemberi évvégi hajrában legyen mit kommunikálniuk a bankoknak a befektetőik felé. Éppen ezért a most általunk is idézett elemzések szinte mindegyike a november eleji-közepi adatokra és ismeretekre támaszkodik, nem tudja például beépíteni azt a közel 4 százalékos emelkedést, amit az amerikai részvénypiacon tapasztalhattunk december folyamán.

Az elemzők először is többnyire elismerik, hogy két ország esetében mellé lőttek az előző évi, 2023-ra vonatkozó előrejelzéseikkel: szinte mindenki egy erősebb visszaesést várt az amerikai gazdaságtól, miközben erősebb kínai növekedésre számítottak annál, mint ami végül bekövetkezett. Ez óvatosságra kell hogy intsen minket a 2024-es előrejelzések kapcsán is.

Létezik konszenzus is az elemzők közt

Az egyik terület, ahol jelenleg nagy egyetértés uralkodik az elemzők közt, az az euróövezet idei várható teljesítménye. Szinte minden általunk olvasott elemző azzal számol, hogy a német gazdaság visszaesése magával húzza a többi euró-tagország egyébként sem mindig acélos teljesítményét. A Barclays szerint stagfláció fenyegeti a térséget: az övezet gazdaságai alig 0,3 százalékkal növekedhetnek idén, míg az infláció csak lassan csökken 2,8 százalék körüli értékre. A Deutsche Bank is „stagnálást” vár az euró országoktól, míg a Macquarie elemzői csapata egyenesen recessziótól tart. Utóbbi elemzés szerint nem csak az eurót használó európai országokat, de egyben Nagy-Britannia gazdaságát is fenyegeti a recesszió réme. Az egyébként angol székhelyű Barclays bank csapata sem sokkal derűlátóbb az angol kilátásokat illetően, legfeljebb 0,4 százalékos éves növekedésre számítanak, miközben az infláció nem csökken 3 százalék alá.

A kínai gazdaság idei kilátásainak általános értékelése meglehetősen azonosnak tűnik. Konszenzus mutatkozik abban, hogy nem várják immáron azt, hogy az ázsiai óriás gazdasági növekedése visszapattanna a Covid járvány előtti szintre. A BNP Paribas szerint a növekedés továbbra is csalódást keltő maradhat, amit a Barclays csapata 4 százalékosra becsül, ami valóban elmarad a sok éves átlagtól. A Macquarie szerint nem is várható ebben jelentős változás a közeli jövőben, a kínai gazdaságot ugyanis még sokáig nyomaszthatja az ország rendezetlen ingatlanpiaca, a termelékenység javulásának lassulása és az „egy gyermek” politika okozta demográfiai csapda.

Egy nagyon fontos kérdésben nem értenek egyet

Az egyik legvitatottabb kérdés ugyanakkor az, hogy sikerül-e a Fed-nek egy puha landolást végrehajtania az amerikai gazdasággal. A „soft landing”-nek nevezett folyamat lényege, hogy a túlfűtött (túl magas növekedés mellett túl magas inflációt produkáló) gazdaságot úgy hűti vissza, úgy „hozza vissza a földre” a jegybank, hogy a gazdaság növekedésének lassulása nem fordul át recesszióba, azaz csökkenésbe. Ez egy híresen nehéz művelet, mivel ezen feladathoz a központi banknak többnyire csak a kamatlábak és a likviditás menedzselése áll rendelkezésére. A kamatlábak viszont csak igen lassan és több havi, eseteként több félévnyi késéssel fejtik ki teljes hatásukat a gazdaságra, ezért az inflációtól sújtott és túlpörgő gazdaság lassítása mindig is bizonytalan eredménnyel járt a múltban.

Most sincs egyértelmű konszenzus az elemzők közt, hogy mi várható az amerikai gazdaságban 2024-ben. Míg a BNP Paribas szerint a növekedés csak átmenetileg fog csökkeni, addig a Deutsche Bank az idei év első felében akár enyhe recessziót is elképzelhetőnek tart. A svájci UBS alacsony, de továbbra is pozitív növekedést vár az USA gazdaságától, a Macquarie csapata viszont szintén recessziótól tart. Érdemes megfigyelni, hogy a nagy amerikai befektetési bankok többnyire optimistábbak a saját gazdaságukkal kapcsolatban: a Goldman Sachs szerint „a neheze már mögöttünk van” és alig 15 százalékos esélyt adnak a recessziónak, míg a Morgan Stanley egy alapjaiban erős gazdaságot lát idénre is.

Óvatosságra int azonban a JP Morgan elemzője, aki emlékeztet rá, hogy milyen híresen nehéz megjósolni, hogy mikor csúszik recesszióba a gazdaság: az elmúlt 12 recesszió átlagában a recessziót közvetlenül megelőző negyedévben még 3 százalékkal növekedett az amerikai gazdaság. Csak mélyen egyetérteni lehet azzal a megállapításukkal, miszerint „nehéz dolog előre jelezni a gazdaság irányát, de egy recesszió bekövetkeztének időpontját még nehezebb megjósolni”. Majd egy év múlva kiderül, hogy végül kinek lett igaza és ki tévedett az idei prognózisaival.

Szerző: Szepesi László
Címkék: előrejelzés, 2024, gazdaság, elemzés, USA, Európa, eurózóna